华安基金稳定收益基金经理 贺涛 对于目前一些问题的看法

第一部分： 物价

M：债券基金的运作更关注货币政策，从最新公布的经济数据看，你认为短期加息的可能性大么？

贺涛：我们对于物价的看法是，今年的通胀前高后低。上半年的水平比较高，我们预计可能会是8%左右，但下半年会逐渐回落。央行加息对于刺破通胀的作用已经不明显，抑制热钱也是央行在加息时需要考虑的。我们认为央行手中握有这一工具，但并不会像去年那样经常使用。

实际上此前大家都预测5月份会是加息的时间点，但可能由于地震的原因没有加息。如果此后物价回落在预期内，也不排除年内不再加息

M：说到物价，从基金经理的角度看，此次地震灾害对于CPI会有影响么？

贺涛：之前说到物价回落，一方面是国际粮价在下降。另一方面是由于，国内的肉价也在下降。加上季节性因素，蔬菜水果上市进入旺季等。

此次地震灾害对农产品价格影响有限，四川虽然是粮食和生猪生产大省，但在川北地区份额比较小。灾后突击性的购置行为有可能短期影响CPI，但只会是短期影响。

长期来看，粮价仍然是最关键的。

第二部分 债券基金

M：今年债市、债券基金的机会怎么样？

贺涛：其实纯债部分，在今年第一季度已经有了很好的表现。虽然最近有些回落，但下半年还是很看好的。一方面是流动性充足，另一方面通胀和利率可能都是本轮的高点，物价下半年将下行，这都利好债市。

M：打新股在过去两年未债券基金创造了不小的收益，但是今年来看，打新股并不乐观。资金的增多和新股涨幅的下降都使得打新股收益降低，有的新股还存在破发风险，你怎么看这一点？

贺涛：去年债券基金的收益主要来自于打新股。但在第一季度，打新股的资金增多导致中签率下降，而股市低迷导致新股涨幅降低，因此打新股收益也在降低，有时打新资金的年化收益率不到2%，如果算上七天回购利率的融资成本，有很多资金在第一季度推出了打新。

这放映在最近，是打新股的收益率开始上升，最近重新回到了年华5%以上。一方面是部分资金退出，另一方面股市回升也是一个原因。下半年的资本市股市场有望更平稳，另外红筹股可能在下半年回归，这都会提高打新的收益率，也会给基金的债券基金带来很好的收益。

M：除了这些之外，你们怎么看公司债的投资？

贺涛：应该说高收益产品对于债券基金来说是一个亮点，重点，我们现在也在加强对于期限较长的信用产品的研究。但目前来看，市场还不成气候：现在有些资质很好的公司，发债特别长，收益上不具备吸引力；但另外一些行业，比如地产，虽然收益会高一些，但由于其波动大，从信用的角度并不安全。

倒是在交易所上市的分离交易可转债是一个适合的投资品种，基金本来就是研究股市的机构之一。另外这一产品由于上市公司的存在而透明，市场也容易扩大。

买基金抵御通胀

M： 如果看看过去几个月的CPI数据，债券基金在年内跑过CPI会存在问题么？

贺涛：年内跑过CPI的几率还是比较大的。另外，还可以通过基金转换来实现不同收益风险基金之间的转换。

投资者在这种情况下，应该将自己的收益预期将一降，在低风险的品种中选一选，去寻求那些确定的收益。

M：投资者除了选择债券基金外，还有哪一些品种是比较好的抵御通胀的品种？

贺涛：国债、定存，当然这不一定能抵御。但国内市场上，除了债券基金，你很难发现类似的品种。我个人认为，现在也可以适当买一些QDII。