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贺涛:关于债券基金的一些问题
将文章归档于 IPO 由. Min Wu on 2008-05-19
贺涛:关于债券基金的一些问题
华安基金稳定收益基金经理 贺涛 对于目前一些问题的看法

第一部分: 物价

M:债券基金的运作更关注货币政策,从最新公布的经济数据看,你认为短期加息的可能性大么?

贺涛:我们对于物价的看法是,今年的通胀前高后低。上半年的水平比较高,我们预计可能会是8%左右,但下半年会逐渐回落。央行加息对于刺破通胀的作用已经不明显,抑制热钱也是央行在加息时需要考虑的。我们认为央行手中握有这一工具,但并不会像去年那样经常使用。

实际上此前大家都预测5月份会是加息的时间点,但可能由于地震的原因没有加息。如果此后物价回落在预期内,也不排除年内不再加息

M:说到物价,从基金经理的角度看,此次地震灾害对于CPI会有影响么?

贺涛:之前说到物价回落,一方面是国际粮价在下降。另一方面是由于,国内的肉价也在下降。加上季节性因素,蔬菜水果上市进入旺季等。

此次地震灾害对农产品价格影响有限,四川虽然是粮食和生猪生产大省,但在川北地区份额比较小。灾后突击性的购置行为有可能短期影响CPI,但只会是短期影响。

长期来看,粮价仍然是最关键的。

第二部分 债券基金

M:今年债市、债券基金的机会怎么样?

贺涛:其实纯债部分,在今年第一季度已经有了很好的表现。虽然最近有些回落,但下半年还是很看好的。一方面是流动性充足,另一方面通胀和利率可能都是本轮的高点,物价下半年将下行,这都利好债市。

M:打新股在过去两年未债券基金创造了不小的收益,但是今年来看,打新股并不乐观。资金的增多和新股涨幅的下降都使得打新股收益降低,有的新股还存在破发风险,你怎么看这一点?

贺涛:去年债券基金的收益主要来自于打新股。但在第一季度,打新股的资金增多导致中签率下降,而股市低迷导致新股涨幅降低,因此打新股收益也在降低,有时打新资金的年化收益率不到2%,如果算上七天回购利率的融资成本,有很多资金在第一季度推出了打新。

这放映在最近,是打新股的收益率开始上升,最近重新回到了年华5%以上。一方面是部分资金退出,另一方面股市回升也是一个原因。下半年的资本市股市场有望更平稳,另外红筹股可能在下半年回归,这都会提高打新的收益率,也会给基金的债券基金带来很好的收益。

M:除了这些之外,你们怎么看公司债的投资?

贺涛:应该说高收益产品对于债券基金来说是一个亮点,重点,我们现在也在加强对于期限较长的信用产品的研究。但目前来看,市场还不成气候:现在有些资质很好的公司,发债特别长,收益上不具备吸引力;但另外一些行业,比如地产,虽然收益会高一些,但由于其波动大,从信用的角度并不安全。

倒是在交易所上市的分离交易可转债是一个适合的投资品种,基金本来就是研究股市的机构之一。另外这一产品由于上市公司的存在而透明,市场也容易扩大。

买基金抵御通胀

M: 如果看看过去几个月的CPI数据,债券基金在年内跑过CPI会存在问题么?

贺涛:年内跑过CPI的几率还是比较大的。另外,还可以通过基金转换来实现不同收益风险基金之间的转换。

投资者在这种情况下,应该将自己的收益预期将一降,在低风险的品种中选一选,去寻求那些确定的收益。

M:投资者除了选择债券基金外,还有哪一些品种是比较好的抵御通胀的品种?

贺涛:国债、定存,当然这不一定能抵御。但国内市场上,除了债券基金,你很难发现类似的品种。我个人认为,现在也可以适当买一些QDII。

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