基金观点：A股将形成向蓝筹股回归的新模式

将文章归档于 IPO on 2007-07-02

上投摩根在最新一期的洞察周刊中认为，A股将形成向蓝筹股回归的新模式

这种判断主要是基于以下几个理由:第一,根据国际经验,大盘蓝筹公司在各国股票市场的主升浪中都担当了主要角色,中国也不会例外。银行、地产、钢铁、石化、机械制造等反映国民经济晴雨表的支柱产业将受益于宏观经济的高度景气周期。他们的赢利能力和利润增长空间都相当可观。

第二,蓝筹股的赢利质量正在迅速提升。大部分蓝筹公司的利润增长均来自于主营业务的快速发展和管理水平的改善。在保持25%左右的主营业务扩张的同时,三项费用却显著下降。这种可持续的增长模式是投资价值的真正体现。

第三,从估值角度分析,在经历了上半年题材股鸡犬升天的炒作行情后,蓝筹股的估值优势开始显现。基于普遍的预期,沪深300 指数2007 年,2008 年的业绩增长46%,26%,则目前沪深300 指数2007 年和2008 年的动态市盈率分别为26.4 倍和20.9 倍。其中,钢铁、银行、交通运输、部分机械制造行业的2008 年市盈率甚至更低，完全具备了投资价值。

第四,本币长期升值趋势必将导致国内消费和服务行业的高速发展。A 股上市的蓝筹股绝大部分是服务于国内生产和消费的内需型公司,它们将充分享受到人民币升值的好处。

第五,目前大部分蓝筹股公司还是执行33%的所得税率,在2008 年两税合并后,他们将是减税受益最多的公司。最后,股指期货推出的强烈预期也加重了蓝筹股公司筹码的市场份量。所以,在挤压题材股的结构性泡沫大背景下,下半年蓝筹股将整体上跑赢大市,直至获得一定的蓝筹溢价。