创新封闭式基金下月露面

将文章归档于 期货 on 2007-06-14

首批创新型封闭式基金可能下月初出炉,据基金业内人士透露,这些以消除折价率为目的设计的封闭式基金将在两周后正式露面.而在首批方案中,既有采用美国封闭式基金"救生艇"条款的,也有采用分级方式设计的封闭式基金。

其中大成基金设计的方案借鉴美国和台湾地区市场的经验，设计一系列"救生艇条款"等以降低折价率。此前海外经验中，封闭式基金采取了如定期开放与赎回、在折价率达到某些触发条件之后转为开放式等措施减低折价率。

而国投瑞银则采取了另一种方式，即结构化分级基金的思路。即基金由两级份额组成，一为优先级份额，一为普通级份额。两级份额分别募集和计价，但资产合并运作，在法律主体上是同一只基金。两级基金的根本区别在于收益分配权的差异，优先级份额享有优先分配权，同时，基金收益分配满足优先级份额收益分配后的大部分将分配给普通级份额。

优先级份额的收益现金流将呈现相对稳定、持续的特点，其风险收益特征与低等级债券相似。普通级份额则通过对优先级份额基准收益优先分配权的让渡，获取较高比例的超额收益分配权。

国投瑞银的方案挺费解的，但目前基金公司没有更多的解释，由于产品资料并不全，我一下难以解释清楚为什么分级会有助于减少折价。

银河证券基金研究中心高级分析师王群航认为，无论是稳定的收益预期，还是有望提高的收益预期，都是较为清晰的收益预期，在这种收益预期之下，未来创新型封闭式基金上市交易之后出现高折价的情况将有可能不再会出现。