昨天参加了嘉实基金2008年的策略发布,这家公司提出了一些比较明晰和实用的看法.

"中国石油是周期性股票泡沫到达顶点的例子"嘉实基金副总经理窦玉明说，"相比之下，成长类公司在A股没有体现出溢价"。嘉实基金昨日披露其2008年策略，该公司认为整个市场将从周期类股票转向成长股。另一方面也可以说，大盘股中的机会已经不多。

嘉实基金认为明年的市场不再会出现过去两年的涨幅，08年市场将会回归基本面。窦玉明说，最坏的时间已经过去，现在股市的政策面已经转暖，而市场的动态估值也回落，考虑到企业成长性和动态估值，A股已经出现明显的投资价值。

中国石油的上市被市场认为是此轮下跌的诱因。对此嘉实基金认为，中国石油只是周期类股票估值不断提高的一个极端表现，2006年以来，钢铁、有色金属、煤炭等周期性股票的估值不断上升，高点时一度与消费品等行业一致，这一特点并不能持久。

另一方面，目前A股成长股的估值与香港等成熟市场接轨，这类股票在成熟市场一般估值要高于周期性股票，但目前A股并非如此，并没有给这类公司溢价。

从主题上看，嘉实基金看好人民币升值、并购重组以及A、H股联动等主题，其中人民币在近期加速升值被认为是金融、地产、航空等行业吸引力提高的重要原因之一。

从行业选择的思路看，由于上游原材料价格涨幅缩小，对中下游行业的利润挤压空间将收窄，而通货膨胀延续进一步利好下游行业，因此嘉实基金重点看好中下游行业。重点包括受惠于消费增长的消费品生产和商业零售企业，以及受益于内需增长的银行、地产，此外还有处于下游的技术通讯和医药类企业。

另：嘉实基金指中行次按计提不足

嘉实基金昨日还指出，相比于欧美银行，中行在次级按揭贷款危机中的计提仍不充分。

中行是国内银行中参与次级按揭证券程度最深的银行。三季度末该公司持有美国次级债74.57亿美元，计提准备金1.86亿美元。

嘉实基金主管投资的副总经理窦玉明说，如果相比汇丰银行，会发现中行对于次级债的风险计提不充分。汇丰此前计提了全部三类次级债券投资。