九月 10, 2007
工银红利杨建勋访谈：长线短线皆看多
由. Min Wu 将文章归档于 Strategies
工银瑞信红利基金与一般开放式基金的特别之处是，第一年为完全封闭运作，目前这一模式已渐渐得到监管层和市场认可。工银红利7月18号成立，目前净值是1.2003（截至9月7日），最近一个月净值增长排名股票型基金第六。工银瑞信首创这一模式之后，又有华夏复兴基金采用这一模式。
创新基金选股有特点
记者：从封闭一年的特点来看，工银瑞信红利在选股上有哪些与一般股票基金不一样的地方？
杨建勋：
从我这一个多月的体验来看，这只基金没有平时申购赎回的影响，这是一个很大的优势，基金经理可以有更多的精力放在选股上。如果说具体一点，由于没有申购赎回，这只基金的风格可能相对激进一些，建仓在三周内就基本完成了。
记者：在分红方面基金是怎么考虑的？
杨建勋：我们会考虑分红，因为从契约看，我们是在满足分红条件的情况下，每季度至少分红一次。但是在现在的情况下，我倾向于少分，为什么呢？因为分红是缩减投资，而在第一年里，投资者收到分红是无法再投资的，从投资人的意愿看，可能也倾向于少分，至于最后分多少，会先有一个市场调查来看看投资者的意愿。
记者：那么在这种市场下，你的投资策略是什么？基金目前的仓位又怎样？
杨建勋：从投资策略上来说，考虑到红利基金本身的特点，在符合红利股票选股标准的基础上，行业配置倾向于中上游行业。
如果从行业看，配置的行业主要集中在原材料、能源、机械、金属、地产等方面，建仓期就是以这些品种为主，未来继续看好。从组合构建的策略来看，一般是自上而下的。
我认为挑公司的关键是认清经济增长的主要因素，也就是驱动因素和原动力在哪里，随后就去买什么样的行业和公司。我认为，目前最主要的驱动因素是国内主要生产要素的相对比较优势，再加上制度和治理的不断改善。制造业和服务业都是受惠于此的。
目前工银瑞瑞信红利的股票仓位已经达到一般股票基金的最高仓位，但手头还是留有一部分现金，这主要是考虑到调仓的需要，遇到配股或增发等情况也可以快速介入。
标题２：坚定看多目前的市场
记者：现在不少观点说到蓝筹泡沫和蓝筹推动市场循环，你对此的有何看法？
杨建勋：我认为蓝筹还是相对安全的。任何价值都不能脱离基本面，在这种情况下，即使市场出现下调，蓝筹肯定还是跌得最少的品种。
现在说到蓝筹泡沫，只是相对与市场三四年前对于蓝筹的估值水平来说的。日常生活中我们都愿意为优质商品付出一定的溢价，那么在股票市场上，蓝筹股的溢价为什么不能接受？
蓝筹泡沫的问题具体到个股，可能还要看基本面。目前确实有些股票比较贵，但是从整体来看，蓝筹股不存在泡沫。
记者：市场上目前积累了多少负面因素？你对于近期市场的判断是怎样的？
杨建勋：港股直通车等等确实有一些负面的影响，但是任何一个市场的涨跌，都要综合来看。最终决定市场的牵引力是各种因素的合力，需要看正面因素和负面因素中和的结果。
对于市场目前所处的位置，现在大家都说短期有风险，中长期看好。但我认为短期调整的风险不大，比如说短期可能调整，但大幅下跌的可能性不大。
我非常坚定的看好目前的市场，如果明天我手上再来100亿，我也有信心两周内完成建仓。
标题３：人人是股神只是偶然
记者：你一般都看哪些投资方面的书？有可以推荐给投资者的么？
杨建勋：呃……实际上我不怎么看那些书，我更多的是看公司和行业的研究报告。
还有一种情况是很多民间股神宣扬自己的业绩如何如何，这类书籍投资者也应该慎重对待。在我看来，投资上没有什么股神一说，大家都只拿出成功的案例给你看，投资失败的例子是决计不会写在中间的。
记者：对于个人投资者来说，现在还有更好的投资选择么？
杨建勋：如果在已经有了房子之后，基金还是最好的选择。
国内的投资渠道相对有限，如果你看Ａ股，４０００点以上基金的回报远远超过散户。从中长期看，机构超过散户都是正常的情况，因为专业机构有专门的投入，这是社会分工的规律。某些情况下会有波动，比如５•３０之前，人人都是股神，那只是偶然，５•３０大跌迅速证明了这一点。
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