大家都知道,股票基金成立之后,有三个月的封闭期,目的是为了完成建仓。如果现在告诉你，有这么一种基金，它在第一年封闭，第二年正常开放，你觉得这是一种很大的创新么？

工银瑞信27号下午就披露了他们的创新基金设想：开放式基金封闭运作。基本方案就是，基金成立后第一年封闭，按封闭式基金运作，第二年开放，以后均按一般开放式基金运作。

我一开始觉得这一构想有点过于简单，但事实可能比我们看到的要复杂。我们先从一些数据说起。

景顺长城内需增长基金大家不陌生，2006年该基金增长183%，居开放式基金第一。但是如果统计有多少投资者从年初持有到年尾，结果很惊人，只有3%的年初持有者在年末还持有。

工银瑞信也有这样的例子。工银瑞信核心价值，2005年9月成立，当基金净值达到1.07时，最初认购基金的投资者中，50%开始立场；1.17时，60%的人离场；两年后，该基金累计净值超过3.5元，但从2005年9月持有到现在的不超过10%。

我想很多人都有这样的经历。贪婪与恐惧在市场中无所不在，有时候你恐惧下跌，于是赎回，有时候你信心爆棚，要自己去买股票，因此也去赎回……那些没有获取全部收益的人总因为这样或那样的原因离开了，贪婪与恐惧是市场中的人无法避免的弱点。

那么，如果现在有人用一种产品设计，使得你在一年，或称更长时间内无法抛出，这算不算一种"被动的"长线投资？从这一点来看，开放式基金封闭运作与被动投资有异曲同工之妙。

封闭运作有哪些好处？就是没有冲击成本。有更高的投资效率。有时候基民大量要求赎回的时候，基金经理不得不变现股票应对，这样降低了投资效率……

但是你会怀疑，这东西这么简单？为什么不隔一年开放一年等等……实际上，目前封闭一年然后开放，已经是政策突破了，因为这只基金第一年按封基管理，第二年后，又遵照开基的法规运行，实际上已经突破了现有法律，所以说，法律障碍是最大的障碍。这一点突破已经大不容易。