周末知识:关于基金拆分的诸多事实

将文章归档于 基础知识 on 2007-08-31

投你所好的拆分

基金拆分如今越来越多地成为基金扩大规模所使用的招数。从严格的意义上说，基金拆分只是在资产总值不变的情况下，使得基金的份额数量和份额净值发生变化，比如，将1份2元净值的基金，拆成2份1元净值的基金，单从拆分这一点看，只能算是数量游戏。

但为什么越来越多的基金都热衷于拆分呢？这仍与多数投资者的低价偏好有关。不少投资者认为低净值基金更好，因此基金就通过拆分、分红等手段将净值降低至1元附近，然后通过低净值来吸引投资者，达到扩充基金规模的效果。许多基金经理也并不讳言，拆分的主要原因是要扩大基金资产规模。

拆分有什么缺点？

拆分的直接意图只是通过降低净值来吸引投资者，这种方式的劣势显而易见，但是很多投资者单被低净值一条遮住了耳目。

缺点之一，是对于基金的原持有人来说，拆分后的扩募，使得原持有人的权益被稀释。基金拆分一般都紧跟着集中申购，此时基金规模急剧膨胀，比如某持有人持有20万元基金，该基金的规模是20亿，仓位90%；而扩募后基金资产增加到100亿元，该持有人虽然资产还是20万，但这20万元基金对应的股票仓位已经降低18%。对于原持有人来说，应该注意到这一点。

缺点之二是，拆分后的基金，在牛市中的起跑速度一般落后于老基金。因为扩募后的新基金来说，其仓位与一只正在建仓的新基金差不多。所以投资者在上半年屡屡看到拆分基金的增长速度落后于拆分之前，就是这个原因。

拆分一无是处？

这样说来，选择拆分基金的人岂不是都被骗了？话不能这么说。如果投资者的选择参照系是新基金，那么拆分基金在市场中还是有一定优势的，至少拆分基金的不确定性要比新基金少。

这是因为：第一，拆分基金在拆分之前有历史业绩，投资者可以看到此前基金的管理水平，而新基金无法做到这一点。

第二，相比于新基金，拆分基金已有一定的仓位，而且没有新基金那样动辄1个月以上的封闭期。

另外，同样是将净值降到1元附近，拆分要好过分红。分红需要有已实现收益，也就是说，需要卖出持有的证券，这经常会影响基金的正常运作。

基金经理对拆分的好处也有不少描述，比如：

１）降低流动性风险：这一点怎么说呢？在同样的A股流动下面，小基金的仓位的一点点变动都会使得基金收益受到影响，而对于大基金来说，在市场容量变大的时候，更多的资金才能降低资金进出和股票变动的风险；

２）优化投资组合结构：2005年的时候，10亿，20亿的基金应该是较好管理的，100亿的基金显然是难题；但A股市值现在已经扩大，很多蓝筹股的流通盘也翻番，因此20亿-50亿左右的规模在组合变动方面的自由度较小。

本报记者(吴敏)

近期拆分的基金列表
时间 基金名称 限量发行
9月5日 长城安心回报基金 限量100亿
9月3日 友邦华泰盛事中国基金 限量100亿