十月 02, 2007
上投QDII经理:成长的亚洲市场也足够分散风险
由. Min Wu 将文章归档于 QDII
在加入上投摩根之前，杨逸枫在台湾有过十多年的从业经验。1996年开始成为怡富亚洲基金的经理人，其间该基金曾获标准普尔台湾基金奖、渣打5年期最佳亚洲基金奖等奖项，杨逸枫本人也因此获得台湾杰出基金经理人奖-金钻奖、杰出投信投顾从业人员奖-金彝奖。05年到07年5月在台湾南山人寿（AIG）任资深基金经理。
上投摩根拟推出的QDII基金与此前杨逸枫在台湾管理的基金类似，该基金拟投资于除日本之外的亚洲市场。在多数公司投资分布全球或者集中于中国概念股的情况下，杨逸枫就投资亚洲以及风险控制等问题作出解答。
投资亚洲能有效分散风险
Min Wu：从投资范围来看，上投摩根独具一格地将QDII投资范围确定为亚洲的原因是什么?
杨逸枫：我们拟将QDII投向除日本以外的亚洲市场，从最北的韩国，到香港、东南亚，到南边的澳大利亚。
选择亚洲市场，可以从风险和收益两方面来说。不少投资者认为，资产配置全球才能有效分散风险，局限在亚洲做不到这一点。但从数据来看，全球资本市场中与A股相关度最低的市场，有两个在亚洲。也就是说，从专业的角度说，投资亚洲市场能有效分散风险，这一点并不逊于全球配置。
另一方面，亚洲市场也是具有吸引力的市场。这可以从三个方面看到，首先是亚洲仍然是全球经济成长最快速的地区，内需和基础建设是推升亚洲地区经济成长的主要动力；另一方面，亚太股市资金充裕，国际资金持续流入，亚太地区的平均利率持续位于90年代以来的低位，也使得资金有利于股市行情的持续；第三亚太地区市场仍然具有高成长、高股息与低估值的特征。
Min Wu：在规避汇率风险上，你们有什么措施？
杨逸枫：汇率风险应该是所有QDII的投资人都会考虑的，大家都担忧人民币升值会导致资产损失。
但我想指出的是，人民币相对于港元、美元升值，但在亚洲其它地区，比如相对于泰铢、韩元，这些货币对美元的升值幅度要大于人民币对于美元的升值幅度。我们也相信未来人民币的升值趋势不会改变，但是并不意味着对于所有货币都在升值。也就是说，人民币对于这些货币是在贬值的。
对于人民币升值的市场，比如香港，我们会考虑使用货币对冲工具，付出一定的成本，帮投资人锁定以后汇率波动带来的损失。
因此可以说，现在有三重手段控制外汇风险：货币区域权重配置，汇率走势相关分析，衍生工具动态避险。
借助外力是广泛投资的基础
Min Wu：对于QDII管理团队，你们是怎样规划的？
杨逸枫：从我来说，以前在台湾JF有过管理经验，因此对于要投资的8个市场并不陌生，而且基金经理也有研究员的角色，亲自参与调研。
借助外力也是我们的调研方式之一，这主要是上投摩根的外方股东。现在我们在上海负责新基金的有3名成员，主要是抓投资的主轴。外方股东JF的投研遍布亚洲，各个地区的外方股东分支机构会向上投摩根提供股票池，这已经是经过本地专家筛选的。
Min Wu：说到具体的投资和产品设计上来，你们拟定的投资比例以及投资标的都有哪些？
杨逸枫：一般而言，在投资比例上，会先选定一个相关指数作为基准，根据当地的货币升值情况、市场环境决定在这个指数权重的基础上，再决定在每个地区是超配还是低配。
如果到投资标的，我想大部分地区都是选择股票。但在印度市场，这样的市场还有着一些资本管制，因此将会选择间接的方式，这是由于条件的局限。如果条件许可，仍然会选择股票，因为我们认为主动投资的收益还是好于被动投资。
"适度规模"瞄准40亿美元
Min Wu：那么有没有收益方面的预期？
杨逸枫：如果从基金经理来说，从内心来讲，首先是要为投资者在适当的价位买到适当的股票；如果从外界的眼光来看，自然首先要跑过业绩基准，进而是在同类基金中长期保持前四分之一的地位。
Min Wu：在A股市场，基金经理们都会提到股票基金存在"适度规模"，那么在QDII投资中，比如你们的亚洲基金中，是否存在类似的问题？你认为多大规模合适？
杨逸枫："适度规模"在这里也是存在的。
在A股有一些基金，以前在台湾也有不少，规模控制得比较小，短期内能做到比较好的业绩，但从长期看，我认为创造一个稳健的收益更重要。
多大的规模算"适度"，这应该考虑到两个方面：第一是市场的容量，流动性的特点；另一方面需要考虑的是投资者的需求。
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