交银施罗德固定收益部总经理项廷锋访问

将文章归档于 IPO on 2008-03-12

相关访问是在上一周完成的。
项廷锋是国内最早的一批货币基金经理,曾在华安基金管理华安现金富利基金经理,后加入交银施罗德基金,任固定收益部门总经理.

M:你认为今年债券市场的机会有哪些?其它方面呢?
项廷锋:债券投资首先是可稳健地赚取利息收入.送收益率看,债券收益率已经处于历史高位:国债4%,短期融资券6%,企业债7%;但价格处于低位,因此除了赚取利息收入之外,盘中阶段性地存在一定的交易机会.

另一方面,股票市场经过连续两年的大幅上涨之后,股票的投资价值有所下降,而与此同时,收到加息重创的债券投资价值则出现明显上升.从风险与收益匹配的角度考虑,人民币升值引致的热钱,将改变前两年全部流入股市,房市的趋势,相当部分将流入债市,构成对于债市的实质性支撑.

股票市场类似前两年的机会已经不可能再出现.现在对于股市的唯一提振是,中国未来经济仍然可能保持高的增长,股市作为经济的晴雨表,长期机会还是不错,但是短期不乐观。现在要提高直接融资比例,扩大债券市场是最好的办法。对于热钱来说,现在也愿意进入债券市场.已经有QFII基金愿意进来做债券投资，他们的意愿是同时分享债券收益和人民币升值的收益。

M:基金经理们都说打新股会提高收益,所有人都来打新股,会对这一类产品造成什么影响?

项廷锋:从今年的情况来看,在债券上获得5%-6%的收益是相当安全的,如果参与打新股,10%的收益也比较安全.但是就像你说到的,打新股这一点上存在两个影响因素,一方面是与前两年相比,打新股的资金在急剧增加,这一点会影响中签率;另一方面,新股发行的市盈率没有降低,但是二级市场价格却在走软,因此一二级市场价差缩小,因此全年的收益率应该在去年的基础上打一个对折。

M:具体的打新股是怎样操作的？就是20%的资产打新股么？
项廷锋：实际上打新股的时候，并不是这样的。比如一个债券基金，除了20%的货币市场工具可以直接用来打新股外，法律规定允许债券基金从借入相当于资产40%的资金打新股，也就是说，可以达到60%。

M：你们公司的交银施罗德增利债券，在产品设计上有什么不同的地方？
项廷锋：交银施罗德债券基金的比较基准是企业债总指数，在资产配置上，企业债占50%以上，货币市场工具20%左右，30%的央票。央票这一部分，可以在新股和企业债之间变动。虽然目前打新股常被提及，但本质上，我们做的是一个企业债基金，打新股只是目前的阶段性策略。

M：企业债的流动性怎么样?
项廷锋：企业债目前有三块，目前央行主导发行的短期融资券这一部分，流动性很好，有四五千亿的规模；发改委主导的企业债有担保，但是流动性稍差；另一方面是证监会主导的公司债，目前尚处于起步的阶段，但我们预见今年会有很大的发展。