“市场总是对的”——泰达荷银刘青山访谈

将文章归档于 IPO on 2007-04-10

上个周五下午参加的见面会，但是一直没有形成文字。泰达荷银投资总监刘青山，总经理缪钧伟;泰达荷银基金管理有限公司（原湘财荷银基金公司）成立于2002年6月，是全国首批合资基金公司之一。目前旗下有8只开放式基金。

Q：2007年第一季度的市场情况纷乱，基金在投资理念和方法上有没有什么变化呢？

刘青山：确实，低价股的上升给基金带来过困惑，但市场总是对的。这也促使基金反思。我觉得前期低价股，重组概念股的反弹可能有这样几个原因：一是前期基金发行很多，使得蓝筹股价格基本到位，第二，市场参与者热情很高，看好后市，另一方面低价股此前的涨幅可能确实偏低，第四就是股权分置改革之后，股东权益趋于一致，也使得投资者敢于投资这类股票。

但是，演绎成目前这样一种格局，能够持续多久？我看长期投资，比如三五年内，还是要看企业的基本面的，价值投资理念没有变，但对于市场发生的变化不能麻木，也要寻找一些符合市场热点的东西。

Q：对于即将出现的股指期货，你们有什么准备？
缪钧伟：由于外方股东荷银投资在其它市场具有股指期货投资的经验，我们在这方面准备的比较早。我们研究的结论是，股指期货推出不会改变市场方向，但会加大波动性。

在应对股指期货上，一方面是投资的变化，另一方面风险控制也将加强。具体到基金产品运用股指期货上，这种工具更多地是用来保值，单纯股指期货在产品设计上的用途并不多。但可以预见的是，股指期货推出后，衍生产品会更多，比如股指期权等等，可以设计出绝对收益产品、结构性产品等更多的基金产品。从欧洲和香港市场的经验来看，需求很大，03-05年香港卖得最火的也是这些产品。从国内居民的习惯看，如果在国内出现这类产品，需求也会很大，我们也积极准备。

Q：泰达荷银在今年有些什么规划？
缪钧伟:如果简单的概况，应该说是"服务年"。2004至2006这三年是泰达荷银的"业绩年"，2007年还能够成为泰达荷银的"服务年"。去年全年，泰达荷银为渠道及客户做了多达300场培训和讲座，今年希望能够通过网络、客户见面会、"泰达荷银-南开金融学院"、媒体宣传等不同的方式开展"百万人"行动。

Q：上市公司业绩超过预期的原因是什么？怎么看待这种情况？
刘青山：宏观经济向好是主要原因，比如GDP的上升，企业生产效率的提升，导致资产回报率上升等；另一方面，固定资产投资也在加大，消费能力也得到提升。

当然有些因素也不能回避。股改以后上市公司业绩的增长也有可能来自市值冲动。但对于我们来说，更关注的是这些增长是否能持续，目前市场上有许多增长是不能持续的，比如一些整体上市公司，每股盈利虽然提升了，但资产回报率却在下降。

Q：怎么看到2007年的行情？那些板块值得看好？
刘青山：2007年是波澜壮阔的一年，怎么说呢？市场的波动性会增大，投资理念的分歧会加大，各类投资者利益取向的分歧会加大。

说到行情，2007年板块轮动之后是个股行情，业绩好的个股值得期待；但如果一定要说板块，相对来说钢铁和电力股能值得期待，只要是估值相对较低。